Uma nova corrida do ouro começa no setor tecnológico da China

Em um domingo tranquilo em meados de julho, antes que os sinos de negociação da nova semana pudessem soar, os reguladores financeiros da China realizaram uma revolução silenciosa.

A Bolsa de Valores de Xangai divulgou 5 avisos regulatórios e uma sessão de perguntas e respostas em seu site, lançando oficialmente uma camada de crescimento em ciência e tecnologia —uma nova seção dentro de seu STAR Market, um mercado com forte presença tecnológica, no estilo Nasdaq. Ao todo, 32 empresas de tecnologia deficitárias foram recebidas como sua 1ª turma. Mais empresas devem seguir o exemplo.

Não foi só um ajuste administrativo. Foi uma mudança sísmica.

Depois de uma pausa de 2 anos, a China está mais uma vez permitindo que suas empresas de tecnologia não lucrativas, mas de alto potencial, abram o capital. Essas startups, que investem em IA (inteligência artificial), chips, biotecnologia, aeroespacial e muito mais, agora são elegíveis para o “5º padrão de listagem”, há muito adormecido.

Para empresas como a líder chinesa em DRAM (sigla em inglês para Memória Dinâmica de Acesso Aleatório), a ChangXin Memory, a desenvolvedora de GPUs Moore Threads Technology e a gigante de chips Unisoc Shanghai Technologies, este é o tão esperado sinal verde.

O momento não é acidental. O mercado de capital de risco da China está congelado. Com o capital americano recuando devido às restrições de investimento impostas por Washington, a captação de recursos de private equity está secando.

Em 2024, os novos fundos de capital de risco/private equity caíram 42% em relação ao ano anterior, atingindo o menor nível em 10 anos. A seca de IPOs (sigla para Oferta Pública Inicial) se transformou em um deserto. Os negócios foram escassos. Até mesmo Hong Kong, por muito tempo um porto seguro, registrou em 2023 o menor número de novas listagens em duas décadas.

Desesperados para manter o ritmo em setores críticos de tecnologia, os reguladores mudaram de direção. Em março de 2025, as principais autoridades começaram a sinalizar a reabertura da janela de IPOs para inovadores com prejuízo. Em junho, os pedidos de IPO em bolsas chinesas dispararam, culminando em um recorde de 40 novos pedidos somente em 30 de junho. O sistema não estava apenas tolerando o risco — estava ativamente o cortejando.

Enquanto isso, do outro lado da fronteira, Hong Kong encenou sua própria revitalização tecnológica. Ajustando as regras do Capítulo 18C para acomodar empresas de “tecnologia especial” com pré-lucro, a cidade recebeu uma onda de listagens duplas e estreias de unicórnios. Em maio, sua bolsa lançou um canal dedicado a empresas de tecnologia, voltado diretamente para empresas de IA e biotecnologia em estágio inicial. E em junho, 6 empresas tocaram o sino de abertura juntas em uma rara demonstração de confiança.

Mas enquanto os banqueiros de Hong Kong disparavam, Xangai se recalibrava.

O novo foco é extremamente preciso: apenas “tecnologia pesada”. Setores ávidos por capital, como chips, IA e manufatura avançada, estão agora em destaque. A competição entre as bolsas da China está se intensificando. Como disse um executivo de uma corretora da China continental: “Se as ações A não abrirem, as melhores empresas fugirão”.

É claro que nem toda tecnologia é criada da mesma forma. Enquanto pesos pesados como a ChangXin buscam levantar bilhões de dólares, outras em áreas emergentes, como IA incorporada ou aeroespacial de baixa altitude, ainda são apostas especulativas. Os reguladores permanecem cautelosos. As aprovações dependem não apenas de chavões, mas também de uma empresa conseguir provar que sua tecnologia é “avançada” e mostra um caminho —ainda que distante— em direção à comercialização.

O novo nível de crescimento científico e tecnológico visa preencher essa lacuna: dar aos projetos em estágio inicial uma plataforma pública, sem deixar de exigir rigor. É uma promessa implícita a fundadores e investidores: a China quer inovações —mesmo que as startups ainda não estejam no azul.

Em meio a uma série de turbulências geopolíticas e restrições de capital doméstico, a mensagem é clara: se a China quiser competir globalmente em ciência e tecnologia, não pode mais esperar por certezas. Ela precisa fazer apostas. Grandes.

E agora, a janela de apostas está aberta.

DO LABORATÓRIO À BOLSA

Se os portões de IPO recém-reabertos da China precisassem de um caso de teste, encontraram um em um arrozal.

Em 1º de julho, a empresa de biotecnologia Wuhan Heyuan Biotechnology, uma empresa antes obscura que trabalhava com arroz geneticamente modificado, tornou-se a primeira empresa deficitária em dois anos a ser aprovada pelo comitê de listagem do STAR Market sob o 5º padrão restabelecido. O simbolismo não poderia ser mais claro: essas reformas não se referem apenas a chips e IA. Elas visam abordar gargalos nacionais reais — como a escassez crítica de albumina sérica humana.

Fundada em 2006 pelo professor Yang Daichang, da Universidade de Wuhan, a Heyuan Biotechnology busca uma ideia ousada, mas elegante: produzir em massa proteínas terapêuticas não a partir do sangue, mas de plantas. Especificamente, albumina humana recombinante a partir de arroz geneticamente modificado.

Durante décadas, essa proteína —essencial em cirurgias, tratamento de traumas e produção de vacinas— foi derivada exclusivamente do plasma sanguíneo, em grande parte importado. O artigo de Yang de 2011 na revista científica americana PNAS causou comoção, e o projeto recebeu reconhecimento nacional —mas o sucesso comercial permaneceu incerto. Até agora.

Por anos, a Heyuan Biotechnology lutou à margem. Depois de apresentar um pedido de IPO em 2022, a empresa ficou presa em um limbo regulatório quando as aprovações para listagens não lucrativas foram congeladas. Apesar de estar profundamente no vermelho —com um prejuízo total de US$ 67 milhões entre 2022 e 2024 — seu principal produto, o HY1001, está agora se aproximando da linha de chegada: os testes de Fase III foram concluídos, sua aplicação para o medicamento está sob revisão prioritária e analistas esperam aprovação ainda este ano.

Com uma linha de produção de 10 toneladas já construída e acordos de distribuição assinados com gigantes como a Sinopharm, a empresa agora espera levantar 2,4 bilhões de yuans (US$ 334 milhões) para financiar a produção em massa. O objetivo é atingir o ponto de equilíbrio até 2027.

Sua aprovação sob o 5º padrão ressuscitado é significativa. Ao contrário dos outros quatro caminhos do Mercado STAR, o 5º é exclusivamente voltado para projetos de alta tecnologia sem lucro, mas com enorme potencial. Não exige limite de receita —mas exige uma capitalização de mercado estimada de pelo menos 4 bilhões de yuans e um claro progresso em direção à comercialização.

Anteriormente usado exclusivamente por empresas de biotecnologia, agora é o padrão para todos os aspirantes a tecnologia profunda não lucrativos, da IA à aviação espacial.

A aprovação da Heyuan envia um sinal claro: originalidade técnica e impacto industrial são importantes. Como afirmou Zhou Mingzi, da consultoria Frost & Sullivan Great China: “Isso resolve o gargalo da dependência da China de proteínas importadas e oferece aos investidores uma base para valor a longo prazo”.

Os ventos favoráveis da biofarmacêutica vão além de uma listagem. Desde 2024, farmacêuticas chinesas como a BeiGene tornaram-se lucrativas, enquanto empresas como a 3SBio assinaram acordos de licenciamento bilionários com multinacionais.

Os ETFs (fundos negociados em bolsa) que rastreiam medicamentos inovadores subiram 60% no acumulado do ano. E a China implementou mudanças políticas há muito aguardadas em julho: inclusão mais rápida em seguros, nova cobertura em planos de saúde comerciais e apoio explícito a dispositivos de última geração.

O impulso é real —e não apenas doméstico. “Desde o Festival da Primavera, a China surpreendeu o mundo”, disse Lu Xiaobao, sócio-gerente da Zhongke Chuangxing Technology Investment, citando modelos de IA de sucesso como o DeepSeek, robôs humanóides e até mesmo o sucesso de animação Nezha 2. “Investidores estrangeiros estão de olho —e comprando”.

Lu vê a tecnologia pesada como a alavanca de crescimento global desta década. Apoiá-la, disse ele, agora significa tudo: “De fundos governamentais à reforma de IPOs e títulos de inovação em ciência e tecnologia, a China está enviando um sinal unificado — o financiamento deve impulsionar a inovação”.

Para a Heyuan Biotechnology e outras empresas semelhantes, o longo inverno pode finalmente ter acabado. O verdadeiro teste agora é se elas conseguirão transformar suas pesquisas em receita —e cumprir a confiança que os reguladores e os mercados depositaram nelas.

FABRICANTES DE CHIPS A TODO VAPOR

Os últimos 6 anos transformaram a indústria chinesa de chips de um campo de batalha silencioso em uma corrida de alto risco. O que começou em 2018 como uma manobra defensiva após as sanções dos EUA evoluiu para uma campanha abrangente para localizar tudo, desde o design dos chips até os materiais de produção.

Dezenas de startups, turbinadas pelo apoio estatal e capital privado, estão correndo para abrir o capital. Agora, com o 5º padrão reativado, esse passo está subitamente ao nosso alcance.

As bolsas de valores nacionais já se recusaram a investir em desenvolvedores de chips de IA deficitários. Algumas empresas como a Black Sesame International e a Horizon Robotics foram forçadas a abrir o capital em Hong Kong, apenas depois das dificuldades pós-IPO. Mas em Xangai o sentimento mudou.

A Shanghai Advanced Silicon Technology, fabricante de wafers com 1,6% de participação no mercado global, entrou com um pedido para levantar quase 5 bilhões de yuans para escalar sua produção de wafers de 12 polegadas, apesar das perdas de mais de 1,3 bilhão de yuans somente no ano passado.

A Shanghai Zhaoxin Semiconductor, uma empresa chinesa de design de CPUs que desenvolve chips x86 para PCs e servidores, teve seu pedido de IPO de 4,2 bilhões de yuans aceito em meados de junho e, em julho, duas das startups de GPU mais observadas da China —Moore Threads e MetaX— também estavam em desenvolvimento. Ambas foram fundadas e compostas por veteranos da Nvidia e da AMD.

O ritmo do IPO surpreendeu até mesmo os insiders. “As 3 últimas etapas processuais —inspeção, submissão e aceitação— foram todas confinadas até o final de junho”, disse uma fonte próxima à Moore Threads. Mas aceitação não é aprovação. É apenas o sinal de abertura para o que pode ser uma corrida brutal nos bastidores.

O cenário de startups de GPU na China está saturado. A Moore Threads e a MetaX enfrentam a concorrência de empresas como a Shanghai Biren Intelligent Technology, a Iluvatar CoreX e a Shanghai Enflame Technology. Apenas uma empresa do último boom de GPU —a CloudWalk Technology— foi listada com sucesso na STAR. Um executivo de uma startup de chips foi direto: “Mesmo que a Moore e a MetaX consigam, não está claro quem tocará o sinal primeiro. A maioria das outras pode ter que se contentar com Hong Kong— ou vender”.

As sanções americanas tornaram a urgência existencial. A Moore Threads e a Biren foram colocadas na lista negra no final de 2023. E em novembro de 2024, a TSMC suspendeu todos os pedidos de chips de IA de 7 nm (nano milímetros) de empresas chinesas.

A Moore Threads sinalizou os riscos claramente em seu processo de IPO: sanções americanas restringem o acesso a ferramentas, propriedade intelectual e materiais; a troca de fornecedores aumenta os custos; futuras restrições podem reduzir a receita ou inviabilizar completamente os planos. A empresa já se imaginou como a “Nvidia da China” —vendendo chips para data centers e PCs de consumo. Agora, seus planos de GPU para o consumidor estão suspensos, com a capacidade doméstica ainda se recuperando.

A MetaX, embora não esteja na lista negra, também sofreu com o corte de investimentos da TSMC. Ela se adaptou cedo. Seu novo chip C600, construído com fundições nacionais, foi lançado em outubro de 2024 e retornou em maio de 2025. A produção em massa está prevista para 2026. Seu chip de próxima geração, o C700, será lançado no final de 2027. Essa proteção se tornou uma estratégia de sobrevivência.

Até o momento, a receita conta uma história preocupante. A Moore Threads registrou 438 milhões de yuans em receita no ano passado, quase 80% provenientes de computação de IA. A MetaX teve um desempenho melhor —743 milhões de yuans em 2024 e 320 milhões de yuans no 1º trimestre de 2025— mas, novamente, quase tudo proveniente de data centers de IA. Ambas permanecem profundamente no vermelho, com despesas com P&D devorando mais de 600% e 280% da receita, respectivamente, nos últimos 3 anos.

Para o mercado de capitais, as gigantes continuam sendo a ChangXin e a Unisoc —líderes chinesas em DRAM e chips móveis. A ChangXin causou surpresa com sua última avaliação privada: 140 bilhões de yuans. A Unisoc vem em seguida, com 66 bilhões de yuans.

Fontes disseram que os reguladores podem escalonar seus cronogramas de IPO para evitar a perda de liquidez do mercado. Um banqueiro foi direto: “A ChangXin pode estar buscando um aumento de 10 bilhões de yuans. Isso é um grande dreno”.

A ChangXin já construiu duas grandes fábricas e está distribuindo memória DDR5. Mas seus produtos ainda atendem principalmente ao segmento de baixo e médio porte. No 1º trimestre de 2025, líderes globais como SK Hynix, Samsung Electronics e Micron Technology controlavam mais de 94% do mercado de DRAM. A ChangXin ainda está crescendo.

A Unisoc, por sua vez, é uma história de recuperação. Ela quase entrou com pedido de listagem na STAR em 2020, mas foi prejudicada pela falência de sua controladora. Após reestruturação e duas rodadas de financiamento apoiadas pelo Estado em 2024, totalizando 6 bilhões de yuans, a empresa retomou seu plano de IPO. Até o final do ano, espera registrar a oferta —e potencialmente listar-se em 2026.

Suas vendas de chips estão aumentando, especialmente em smartphones de gama baixa e média. Com uma participação de mercado global de 10% em processadores móveis, a Unisoc agora fica atrás apenas da MediaTek, Qualcomm e Apple, e ultrapassa a Samsung e a Huawei Technologies.

Entre as empresas chinesas, é a única desenvolvedora independente de chips móveis que realmente se destaca publicamente, disse Meng Wei, da WhaleChip Capital. “Só isso já deveria garantir um lugar no mercado”.

IA E ROBÔS ENTRAM EM CENA

Empresas de IA e robótica humanoide estão inundando o pipeline de IPOs. Impulsionadas por hype, manchetes e uma janela de IPO aberta, elas estão correndo para o mercado antes mesmo que sua tecnologia seja totalmente testada.

Em abril de 2025, a Zhipu AI se tornou a primeira das 6 grandes startups de modelos de linguagem da China a iniciar formalmente sua jornada de IPO, solicitando orientação aos reguladores de Pequim. Apoiada pelo banco de investimento estatal CICC (China International Capital Corporation), a empresa lançou auditorias internas, treinamento de funcionários e verificações de conformidade, com o objetivo de concluir o trabalho preparatório até outubro.

A Zhipu foi fundada em 2019, mas só ganhou atenção nacional após a explosão global do ChatGPT. Ela lançou o 1º modelo de linguagem de grande porte desenvolvido pela China em agosto de 2022 e, desde então, correu para comercializá-lo —em parceria com grandes fabricantes de hardware como XPeng, Honor e Samsung para incorporar seus modelos em dispositivos de consumo.

Mas, apesar da implantação agressiva, o caminho para o lucro permanece obscuro. Nem mesmo a OpenAI conseguiu monetizar em larga escala. E a Zhipu também precisa competir com a DeepSeek, uma rival de código aberto que abalou o cenário nacional de IA com sua velocidade e transparência.

Essa questão persistente —como ganhar dinheiro— não é nova. A fabricante de chips de IA, Cambricon Technologies, abriu o capital em 2020, apenas 4 anos depois do lançamento, mas só apresentou seu 1º lucro trimestral no final de 2024. Entre os famosos “4 dragões da visão da IA”, apenas a SenseTime Group e a CloudWalk abriram o capital, e nenhuma delas atingiu lucratividade depois de operar por mais de uma década.

Se os modelos grandes são incertos, a IA incorporada —robôs humanóides— é ainda mais arriscada. A apresentação viral da Unitree Robotics no Festival da Primavera, com robôs dançantes, desencadeou um frenesi de financiamento.

Só entre 7 e 9 de julho, 4 startups de IA incorporada levantaram entre US$ 70 milhões e US$ 120 milhões cada. Os investidores incluíam gigantes de private equity como Hillhouse Capital Group e Haier Capital, além de fundos estatais e VCs (venture capital) corporativos. Uma empresa, a Tars, com sede em Xangai, ganhou as manchetes não por seus produtos —não lançou nenhum—, mas pelo pedigree de sua equipe e pelo salto de valor.

Informantes admitem que muitos desses negócios foram acelerados após o momento viral da Unitree. Alguns foram a continuação de investidores que dobraram a aposta. Outros foram recuperações impulsionadas pelo medo de ficar de fora. E com o aquecimento dos mercados de IPOs, até mesmo os mercados privados começaram a se movimentar mais rapidamente — o capital buscando saídas antes que a due diligence fosse implementada.

Entre as mais agressivas estava a AgiBot, uma empresa de robôs humanóides nascida no início de 2023. Liderada por ex-executivos da Huawei, a empresa possui 3 linhas de produtos —de recepcionistas para clientes a acompanhantes de pesquisa— e produziu 1.000 unidades até janeiro de 2025. Com a Tencent liderando sua Série B, a AgiBot foi avaliada pela última vez em 15 bilhões de yuans.

Mas seu movimento mais ousado não foi uma listagem —foi uma aquisição. Em 8 de julho, a AgiBot lançou um plano para adquirir uma participação de 67% na empresa de polímeros Swancor Advanced Materials, listada no STAR Market. O acordo em duas fases, avaliado em mais de 21 bilhões de yuans, daria à AgiBot o controle imediato de uma empresa de fachada. Em poucos dias, as ações da Swancor subiram mais de 200%, atingindo os limites diários em sete sessões consecutivas.

A manobra causou surpresa. Seria uma listagem secreta —uma tentativa de contornar o escrutínio do IPO? A AgiBot insistiu que não. Alegou que a transferência de ações é uma aquisição padrão, não uma reestruturação, e não tem planos imediatos para mudar os negócios da Swancor. Ainda assim, os investidores suspeitam de uma estratégia mais ampla: fundir ativos no futuro, redirecionar o foco da entidade listada e listar sem filas.

Por enquanto, os reguladores não se pronunciaram. A Swancor disse que ainda aguarda a autorização formal da Bolsa de Valores de Xangai. Enquanto isso, o fundador da AgiBot, Deng Taihua, ex-chefe de computação da Huawei, emergiu como uma das figuras mais observadas na corrida robótica da China.

Céticos abundam. “Isso parece a era do dragão da visão da IA”, disse um investidor à Caixin. “Valores massivos, modelos de negócios não comprovados e muito dinheiro, rápido demais”.

Outras são mais realistas. A Unitree, por exemplo, está se preparando para um IPO depois de concluir uma reestruturação corporativa em maio. E enquanto a maioria das empresas de robótica ainda busca crescimento especulativo, players de automação industrial —como Jaka Robotics e Geek+ Robotics— estão seguindo o caminho tradicional. Seu foco? Clientes reais, demanda real.

Hong Kong já coroou seu 1º IPO de robô humanóide: a UBTech Robotics foi listada no final de 2023, vendendo seu robô educacional de ponta, Walker X, por quase 300.000 yuans por unidade. Ainda assim, a maior parte de sua receita não vem de humanóides, mas de tecnologia para animais de estimação —caixas de areia robóticas e aspiradores de pó inteligentes.

A empresa de logística de robôs Geek+ também abriu o capital em julho deste ano. Depois de cair abaixo do preço de emissão na estreia, fechou ligeiramente em alta, com um valor de mercado acima de HK$ 23 bilhões. Várias outras empresas de automação estão alinhadas atrás dela, esperando que a janela permaneça aberta.

O contraste é claro: a robótica industrial é vendável; a robótica humanóide é uma promessa. E promessas, por mais empolgantes que sejam, precisam de validação de mercado. Como Wang Yajun, do Goldman Sachs Asia, disse à Caixin: “As empresas de tecnologia da China continuarão rumo a IPOs —mas chips, robôs e empresas de ponta precisam provar que podem realmente construir um negócio. Esse é o verdadeiro teste”.

A RETOMADA DOS IPOs DE TECNOLOGIA PODE DURAR?

Depois de 3 anos de chicotadas —congelamento, frenesi e queda livre— o setor de tecnologia da China está novamente na plataforma de lançamento de IPOs. Mas por quanto tempo essa janela permanecerá aberta?

Wang, do Goldman Sachs Asia, diz que a recuperação das ações de tecnologia em Hong Kong parece sustentável —pelo menos por enquanto. Ele destaca a melhora na qualidade das listagens, avaliações atraentes e uma série de políticas favoráveis à listagem que ajudam a proteger contra riscos de queda. Essa combinação está atraindo capital internacional de longo prazo de volta à mesa de negociações.

Ainda assim, a cautela permanece. Zhang Menghan, um banqueiro veterano que ocupou cargos de liderança no JPMorgan e no Morgan Stanley, disse à Caixin que a última onda de atividade é mais uma correção do que uma alta —uma recalibração de valor após anos de negligência. “Há uma crença de que a tecnologia chinesa precisa se recuperar”, disse ele. Mas ele alertou: “Grande parte do fluxo atual é oportunista —fundos do continente buscando oportunidades em tecnologia escassa por meio do Stock Connect, ou capital especulativo buscando arbitrar lacunas de avaliação”.

Para a tecnologia pesada, isso representa um dilema. Exige capital paciente —mas frequentemente atrai o oposto. “Essas são apostas de longo prazo”, disse Zhang, citando seu investimento na fabricante de chips de direção autônoma Horizon Robotics. “Da autonomia assistida à avançada, é uma ladeira de capacidades crescentes —e margens crescentes. Mas essa ladeira leva tempo”, declarou Zhang.

Os investidores americanos, observou ele, são mais institucionais, fundamentados em fundamentos e acostumados a financiar empresas de tecnologia de longa gestação. Para Hong Kong amadurecer, precisa se concentrar não apenas em atrair capital, mas também em cultivar o tipo certo de capital.

Um relatório recente do Goldman Sachs diz que investidores de capital fixo contribuíram com 42% de todos os recursos de IPOs nas listagens de Hong Kong em 2025 —2 terços disso vindos do exterior. Com parte do capital saindo de ações e títulos americanos em meio a crescentes preocupações fiscais e à fraqueza do dólar, os fundos globais estão começando a se realocar. “Estamos vendo diversificação, um retorno aos mercados regionais”, diz o relatório.

O Índice Hang Seng Tech emergiu como uma referência fundamental. Desde o início de 2025, ações como Xiaomi, SMIC, Tencent e BYD subiram 26% —superando até mesmo as “Sete Magníficas” das grandes empresas de tecnologia dos EUA. Huang Leping, da Huatai Securities, acredita que, até o final de 2026, o Índice Hang Seng Tech poderá rivalizar com a Nasdaq em qualidade, atraindo ainda mais alocações globais.

Enquanto isso, os investidores internacionais ainda avaliam as ações A com cautela. Sim, o Mercado STAR flexibilizou as regras de listagem, mas as revisões permanecem rigorosas e a política futura pode facilmente mudar novamente. “Este ano e o próximo podem ser a melhor janela de IPO que veremos”, disse Lu, da Zhongke Chuangxing. “Mas não espere que ela permaneça aberta. Estamos caminhando para a normalização, não para uma nova bolha”, declarou.

Zhou, da Frost & Sullivan, projeta uma divisão orgânica do trabalho: Hong Kong para empreendimentos em estágio inicial e de maior risco; ações A para empresas maduras e geradoras de receita.

“Se uma empresa ainda está em P&D ou em fase inicial de comercialização, faz sentido ir para Hong Kong”, disse ele. “Mas se já estiver comprovada no mercado e gerando renda estável, as ações A podem lhe dar uma melhor avaliação —e evitar os problemas de conformidade transfronteiriça de Hong Kong”.

Muitos investidores agora pedem uma estrutura doméstica mais sutil —trajetórias de listagem em camadas que permitam um melhor alinhamento entre as expectativas dos investidores e os estágios de crescimento da empresa. “Não existe uma regra absoluta de que IPOs arrastam os mercados para baixo”, disse um investidor veterano em hard tech. “Deixe o capital perseguir aquilo em que acredita. Apenas certifique-se de que empresas não qualificadas saiam rapidamente”, disse ele.

Seu ponto: saídas incertas levam a startups em dificuldades, recompras forçadas e, por fim, ao colapso dos negócios. “Somente com expectativas estáveis podemos investir cedo, investir pouco e permanecer por muito tempo”, afirmou.

Li Nan, professora de finanças da Universidade Jiao Tong de Xangai, compartilhou o mesmo sentimento. Ela citou a pesquisa do ganhador do Prêmio Nobel Lars Hansen, observando que a incerteza política gera aversão ao risco. “Deixe o mercado fazer a triagem”, disse Li. “Os reguladores devem se concentrar na fraude, não no julgamento. Um ambiente justo e transparente naturalmente revelará os mais fortes“, declarou.

No fim das contas, o sentimento é a moeda mais rara. “No ano passado, tive apenas uma dúzia de negócios subsequentes durante todo o ano”, disse um investidor experiente em tecnologia. “Mas só no mês passado? Quase 10 empresas do portfólio levantaram capital novo ou fecharam novas rodadas. Algo está mudando”.

Seja uma primavera duradoura ou apenas um degelo de sorte, os mercados de capitais da China estão se movimentando. Por enquanto, a janela está aberta —e para muitos fundadores e fundos, isso é mais do que suficiente.

Esta reportagem foi originalmente publicada em inglês pela Caixin Global em 21.jul.2025. Foi traduzida e republicada pelo Poder360 sob acordo mútuo de compartilhamento de conteúdo.